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流动性宽松 经济修复 大宗商品迎来“高光”时刻?
【流动性宽松 经济修复!大宗商品迎来“高光”时刻?】研究人士指出,复盘历史上的流动性宽松周期与经济修复周期,“流动性溢价+经济修复”的组合下,大宗商品与权益资产往往同步迎来拐点,另一个显著特征则是大宗商品领跑效应突出。(中国证券报)  4月以来,大宗商品及A股市场同步迎来连续上涨行情,A股涨幅更为显著。  研究人士指出,复盘历史上的流动性宽松周期与经济修复周期,“流动性溢价+经济修复”的组合下,大宗商品与权益资产往往同步迎来拐点,另一个显著特征则是大宗商品领跑效应突出。  相对权益资产而言,稍显落后的大宗商品会否后来居上,成为领涨选手?  股票商品大幅走强  4月之后,大宗商品进入上涨通道,4-7月,文华商品指数连续四个月月线收涨,涨幅分别为2.78%、3.95%、1.44%、4.21%。几乎同期,作为权益资产的A股迎来了长达4个多月的上涨。数据显示,4-7月,上证指数月度涨幅分别报3.99%、-0.27%、4.64%、10.90%。  同样是反弹行情,从涨幅来看,A股似乎更“香”。但进入8月后,商品走势总体强于A股,8月以来,文华商品指数反弹了0.85%,同期A股涨幅为0.32%。  值得一提的是,央行近期公布的数据显示,7月M1增速回升至6.9%,而M2增速回落,意味着两者剪刀差收窄。中信证券首席固收分析师明明认为,剪刀差缩小或提示我们实体经济投资需求在增强。  中粮期货研究院宏观资深研究员范永嘉表示,复盘历史上的流动性宽松周期与经济修复周期,“流动性溢价+经济修复”的组合下大宗商品将领跑大类资产。目前各国政策应对与经济表现符合上述特征。  “叠加刺激效应弱化、修复节奏错位、逆全球化的新属性,本轮修复周期可能会较快走完,幅度也受到一定影响。但三、四季度全球风险市场牛市基调仍在,只是悄然向区域性、品种结构性转变,大宗商品即将‘崛起’。量化宽松成为主要货币工具后,大宗商品相对权益的走势将类似于2009-2011年的先苦后甜。”他认为。  “强商品”是否来临  “重点观察2000年之后,2002年-2004年、2009年-2010年两轮经济修复周期,可以清晰发现,无论是权益资产还是大宗商品,在两轮修复周期中均有强势上涨。”范永嘉表示。  他认为,这个过程有更多细节可以来对比印证。第一是权益资产与大宗商品的筑底反转时间相同。此前4个月商品、股票市场的走势似乎是对此的有力诠释。  第二,范永嘉特别指出,从修复力度看,大宗商品强于权益资产。“二者都依赖于经济向好基本面,在套利面前不存在明显的先后顺序。幅度上如果需求持续旺盛,那么大宗商品价格强势,而拥有更远预期属性的权益资产则开始考虑通胀上行后的潜在收紧。这是为什么经济修复周期下无论涨跌,大宗商品的表现整体强于权益资产的原因。这也符合”美林时钟“上经济过热时大宗商品相对强势、权益资产开始筑顶的特征。”  连接股市、期市的宏观指标中,PPI(生产价格指数)近期被众多分析人士看好,认为继续回升的确定性较高且动力较足。  华创证券分析师首席宏观分析师张瑜认为,尽管预计PPI跌幅还可能继续收窄,但PPI加速上行并在2020年破位翻正的概率仍然较小。  张瑜分析,从宏观视角看,国际贸易额同步于PPI走势,确实预示了下半年的回升趋势,但2019年M1一直在3%-4%之间震荡,M1领先于PPI的走势(1年左右)暗示未来上行空间有限。  这似乎又为商品市场尤其是工业品板块的强势打上问号。至少从需求端看,需求能有多强、能维持多长时间,将是未来商品市场面临的一个不确定因素。  张瑜认为,大宗商品——原油、黑色、有色三类商品价格的供需关系较二季度进一步紧张的可能性不大。  中国物流与采购联合会日前发布的数据显示,2020年7月中国大宗商品指数(CBMI)为104.8%,较上月下跌0.4个百分点,连续两个月下跌。各分项指数中,供应指数和库存指数继续上升,销售指数则连续下降。  中大期货副总经理、首席经济学家景川告诉记者,各分项指数中,供应指数和库存指数继续上升,销售指数则连续下降,显示出在政策的引导下,生产方对于政策的预期较为乐观,但下游消费仍然没有出现根本好转,导致库存积压,持续性不强。疫情以来经济总体呈现出弱复苏迹象,供给端恢复较快,结合工业增加值等指标来看,生产已恢复到疫情前的正常水平,但是需求端复苏仍较为缓慢。往后看,随着“金九银十”的到来,需求端表现或强于7月。  “天花板”有多高  综合来看,多头观点认为,当前宏观经济环境总体有利于催化商品结构性行情。  范永嘉分析,从具体品种来看,经济修复周期里金融工业属性较强的品种很容易与周期共振。诸如原油化工类、有色金属、棉花等均有正向强势的表现;贵金属需求旺盛时表现可圈可点,这中间也夹杂了美元弱势的因素;农产品更多还是依赖于自身的供需,与经济周期关联较弱。  景川认为,在目前经济弱复苏的状态下,美联储不会加息,美债实际收益率跌破0,这是造成近期贵金属行情火爆的主要原因。往后看,随着本轮美国财政赤字即将达到创纪录的3.7万亿美元,美联储大幅扩表,美元的信用正在不断被削弱,中期来看,贵金属还是最值得期待的品种。其他大宗商品,当然也受益于流动性支撑,并且随着疫情逐步得到控制,欧美国家若能延续目前的PMI回升态势,那么需求端逐步企稳也会对有色品种产生进一步支撑。相对更看好贵金属和有色品种。  但市场上也不缺乏谨慎观点——本轮商品上涨存在明显的“天花板”效应。  “当下市场多以期货价格的涨幅直接量化测算PPI后续走势,但从历史经验看,这一方法存在瑕疵。由于PPI波动区间较大,这一模型在趋势展望上有意义,但在近月预测和单月点位预测上,仍然常会有1-2个百分点上下的波动。因此实际预测中也要结合历史PPI环比表现作参考。”张瑜分析,根据环比推算,PPI年内翻正意味着未来5个月PPI平均至少每月出现环比0.5%的涨幅,即大宗商品供需关系要较二季度更为紧张。相对应的,到年末布油或达到56美元/桶,螺纹钢期价达到4500元/吨,而LME铜至少应保持在当前水平以上,而这存在一定难度。(文章来源:中国证券报)
08-14 10:25
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大起大落的原油价格下一步如何演绎
【大起大落的原油价格下一步如何演绎】新冠肺炎疫情的发酵是市场所有人都没有想到的意外,也是2020年最大的“黑天鹅”事件。疫情的发酵让我们见识了各种极其罕见的历史事件,原油崩盘、美股接连熔断,就连经验丰富的巴菲特都直言频繁见证历史。(期货日报)  疫情是市场最大的“黑天鹅”  新冠肺炎疫情的发酵是市场所有人都没有想到的意外,也是2020年最大的“黑天鹅”事件。疫情的发酵让我们见识了各种极其罕见的历史事件,原油崩盘、美股接连熔断,就连经验丰富的巴菲特都直言频繁见证历史。  疫情的发酵彻底打乱了原油市场本来的节奏,几百万桶甚至1000万桶的需求退出直接将油价拉入悬崖。原油价格何时能够通过供需双向刺激从而回升到之前的水平,仍取决于全球抗疫的进程和疫苗研发普及的速度。  疫情的影响之下,全球开始救市。美国救市力度之大,决心之强,已经超过了经济危机时期。美国释放了这么多的流动性,大部分钱其实是流到了股票市场:在2月下旬、3月的时候,美国股市发生四次熔断,道琼斯指数从28000点一直下跌到18000点。这些措施出来以后,美股开始爬升,从18000点又回到27000点之上。  减产协议救油价于水火  疫情的蔓延导致原油需求快速下滑,同时断崖式的需求下降又导致原油价格迟迟在低位找不到上行的动力,而此时产油国也终于承受不住低油价的侵蚀,沙特联合OPEC国家以及比较重要的非OPEC国家组建了全球性的减产联盟,并在会议中达成了减产970万桶/天的计划,这无疑是给了油价一个救命稻草。  这一次减产协议与以往不同的是,之前的减产开始阶段油价绝对值都比这次要高,并且也没有经历过负油价的侵扰。从5月之后,在沙特的铁腕政策之下,我们看到了OPEC内部从未有过的团结,6月的会议中,伊拉克提交了对于5月的未完成产量的弥补方案。伊拉克在7月较OPEC目标额外减产5.7万桶/日,在8、9月较OPEC目标额外减产25.8万桶/日。哈萨克斯坦等未完成减产任务的国家也都先后提交了改进计划。从伊拉克换了新油长以及最近的表现来看,其承诺的可信度还是比较高的。而沙特这次展现了良好的管理能力,OPEC不再是那个软弱无力的组织了。  OPEC之所以如此卖力减产,推升原油绝对价格是重要因素,除此之外,远期曲线的管理也是沙特的首要目标。美国页岩油产业之所以如此坚韧,除了与其开采较为灵活有关以外,也和页岩油超前保值有重要的关系。通过在期货市场上做空,页岩油生产商锁定了未来的开采利润,这就使得他们可以无惧价格的涨跌而稳定盈利。但期货上做空有个问题,一旦价格远期结构转变为Back结构,那么保值操作将会在频繁的转月中侵蚀保值利润。Back结构之后其实也是被动去库存的阶段,在深度Contango结构下,有很多的库存套利资金存在,导致全球库存高企。结构转变之后,套利的空间彻底被打没,囤油反而是负利润,于是这些手中有油的持仓者不得不抛售,表现在库存结构上就是库存不断下滑,因此改变远期曲线结构也就相当于改变了库存结构。  需求发动机启动缓慢  疫情对于美国经济的影响还是非常深远的,甚至已经远远超过了经济危机时期,这一点从美国救市的力度上可见一斑。同时,疫情对于美国的原油需求冲击也非常大,直接导致了美国原油库存创造历史新高。虽然我们看到前期美国部分地区开始解封,原油需求略有恢复,但效果仍十分不理想。随着美国疫情再度扩大,预计未来一段时间美国市场的需求依然不乐观。  从炼厂开工率和炼油输入来看,当前时间点本就是季节性旺季,但由于疫情的原因,需求被彻底压制了。虽然近期一直在反弹,但反弹的速度相当慢,并且距离历史同期水平也有很大的距离。正如花旗报告中所说,原油需求增长已经见顶,即便是疫情全部消失,原油可能也没法完全恢复到疫情之前的水平,原因是居家办公、线上会议已经被证明是行之有效的工作方式,工作方式和生活方式的转变将会减少原油的需求。  中国市场是全球需求唯一的亮点,地方炼厂的开工率继续创造新高,为中国的原油需求提供坚实的支撑。不过我们也看到,随着近期油价的大幅回升,境内的成品油裂解利润下滑速度较快,并且柴油进入了季节性的相对淡季,洪涝灾害也在一定程度上影响了柴油的需求,而汽油需求并未完全恢复,这将会在一定程度上限制炼厂未来开工的积极性。另外,主营炼厂大幅削减了成品油的出口量,境外市场的弱势在一定程度上也会影响境内的市场。同时境内储备大量的原油库存以及码头排队进入港口的油轮是在透支未来的需求,这些都是未来需求的一大变量。  印度的疫情大暴发,叠加国内蝗虫肆虐,原油需求降幅非常明显,而原油进口量更是令人不忍直视。从成品油的恢复速度来看,6月数据相对不错,距离历史区间水平距离较小,但距离2019年同期水平仍有一定的差距。问题的关键在于,在印度疫情没有得到完全控制的情况下,需求的恢复速度究竟会有多快,印度会不会出现继续区域封锁的可能。可以肯定的是,印度这个曾一直被认为是潜在原油需求发动机的国家熄火了,并且在很长的一段时间看不到需求彻底恢复的迹象。  供需平衡表显示未来可期  从最近公布的OPEC、IEA和EIA报告中,我们都看出了三大报告统一的观点:原油市场将在下半年以及2021年进入紧平衡的阶段。从EIA的供需平衡表来看,市场一、二季度处于严重的过剩之后,在需求快速回升和供给快速下滑的双重作用下,三、四季度市场将处于供给短缺的状态,整个2021年原油市场也将会处于供给相对偏紧的状态。  其实我们不光从供需平衡表上可以得出这样的信息,从最近现货市场的表现和远期曲线也能够真切感受到原油市场的趋紧和供不应求。以OPEC为代表的传统石油生产商不断上调原油销售官价,从源头推动了价格上行的步伐,更推动了远期曲线由近期深度贴水向逐渐平水进行转变。  从原油价格与供需差的角度来看,供需差的变动是推动价格波动的中长期力量,随着对未来市场预期的向好,在宏观因素不出现较大利空的情绪下,未来的原油价格相当乐观。只是我们不确定,在疫情的二次大暴发前提下,宏观市场是否会出现明显的预期变化。  整体而言,在经历了上半年的剧烈波动之后,二季度原油价格趋向于低波动率。三四季度随着美国大选的临近,更多见证历史的事情不断出现,因此,我们在参与未来的市场之中,还是以谨慎为主,避免市场“黑天鹅”再次来袭。图为原油价格与供需差  技术上,WTI原油已经逼近200日压力位,Brent原油距离200日压力位近在咫尺,不可否认上方压力重重。但在全球流动性泛滥、基本面强势,以及20日均线的支撑下,油价似乎也不存在大幅下跌的基础。如果短期价格能够有效站上200日均线,那么油价的上行空间将会被打开,短期的振荡平台将会上移,如果突破没有出现,那么价格将继续围绕短期平台振荡。(文章来源:期货日报)
08-13 09:54
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黄金暴跌115美元 白银闪崩15%!一路疯牛的贵金属突然变脸 后市怎么走?
【黄金暴跌115美元 白银闪崩15%!一路疯牛的贵金属突然变脸 后市怎么走?】北京时间8月12日凌晨,此前一路狂奔向上的黄金价格突然“变脸”暴跌,迎来了7年来最大的跌幅!截至北京时间12日早间5点半,伦敦金现价格暴跌超115美元,日内跌幅5.7%。(每日经济新闻)  北京时间8月12日凌晨,此前一路狂奔向上的黄金价格突然“变脸”暴跌,迎来了7年来最大的跌幅!  截至北京时间12日早间5点半,伦敦金现价格暴跌超115美元,日内跌幅5.7%。  在金价崩盘的带动下,其他贵金属品种也纷纷下跌:  现货白银下跌4.33美元,跌幅14.88%,创下雷曼危机以来最大跌幅。铂金跌4.58%,暂报每盎司940.74美元,钯金跌5%,暂报每盎司2121.36美元。  现货价格“不给力”,也让贵金属期货价格大跌:  COMEX12月黄金期货收跌93.40美元,跌幅4.58%,报1946.30美元/盎司。COMEX期银重挫,日内跌15.06%,暂报24.92美元/盎司。  沪金、沪银期货夜盘均跌停收盘。上期所原油期货夜盘收涨0.35%,报285.80元/桶。  股市大涨,金价承压  8月11日纽市盘中,金价暴跌,现货黄金重挫逾110美元,刷新近二周低点至1910.15美元/盎司,最深跌幅达5.78%,创2013年6月以来最大单日跌幅;白银跌幅一度达到15%,日内跌超4美元。  随着美国和欧洲债券收益率攀升,10年期美国国债收益率创下6月以来最高涨幅(上涨4.86%),大大降低了黄金的吸引力。同时在特朗普表示将“认真”考虑下调资本利得税后,股市攀升,标普500指数接近纪录高位,这个消息削弱了市场的避险需求,推动黄金连续第三天下跌。美国7月生产者物价指数(PPI)创下逾一年半来的最大涨幅。美银美林金属研究部负责人MichaelWidmer指出,实际利率上升是导致黄金下跌的原因,美国PPI数据走强,给了市场又一个重新评估利率和预期的理由。  德国商业银行大宗商品分析师CarstenFritsch表示,今日的暴跌和之前的暴涨都很突然,触发因素可能是欧美债券收益率的急剧上升,导致了一些获利回吐,然后跌势进一步扩大;当人们逢高抛售时,将会有更多的人跟随,所以我们看到今天价格的加速下跌。  疫情拐点可能到来?  消息面上,11日下午俄罗斯疫苗研发传出重大进展,首支新冠疫苗注册,俄罗斯总统普京的女儿已接种。据《今日俄罗斯》报道,俄罗斯主权财富基金RDIF主管表示,已经收到来自全球20多个国家的请求,要求购买10亿剂俄罗斯新冠疫苗。  此外,美国等国的科研机构和制药企业也在加紧相关疫苗、药物及疗法攻关。7月27日,美国生物技术企业莫德纳公司和辉瑞制药有限公司各自的新冠病毒疫苗三期临床试验分别启动,两项试验各招募3万名志愿者参与。近日路透社报道,美国总统特朗普在接受采访时表示,安全有效的疫苗可能会在11月大选前后研发出来。  同时,德国11日下午公布的经济数据大幅好于预期,德国8月ZEW经济景气指数录得71.5,大幅好于预期的58和前值的59.3,德国智库ZEW表示,经济迅速复苏的希望继续增加。  美国银行:依然看好黄金后市  美国银行8月11日发布的展望报告指出,2021年底黄金目标价位是2213美元/盎司,白银的目标价位则看向31.25美元/盎司。  美国银行分析师表示:“实际利率不断下降令黄金迎来了强劲涨势。政府继续推出的刺激政策将会令实际利率维持低位,同时考虑到经济衰退还会维持一段时间,因此我们认为黄金不排除涨至3000美元/盎司的可能。”  该行分析师补充道:“另一方面,宏观因素也令白银受益,同时买盘需求也会受到经济刺激政策的提振。我们认为明年是有望涨到35美元/盎司,另外我们相信中期内白银存在进一步升至50美元/盎司的可能。”(文章来源:每日经济新闻)
08-12 09:46
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美豆旱情炒作失利 豆粕跌势止不住了?
【美豆旱情炒作失利 豆粕跌势止不住了?】因美豆旱情炒作失利,7月底以来,大连豆粕期货牛熊逆转,走出5月中旬反弹以来最大一波跌幅。展望后市,美豆产区降雨充沛,干旱天气炒作难兴,而国内大豆压榨顺利,豆粕需求平稳,短期内豆粕期货将继续弱势运行。(期货日报)  因美豆旱情炒作失利,7月底以来,大连豆粕期货牛熊逆转,走出5月中旬反弹以来最大一波跌幅。展望后市,美豆产区降雨充沛,干旱天气炒作难兴,而国内大豆压榨顺利,豆粕需求平稳,短期内豆粕期货将继续弱势运行。  美豆天气炒作难兴  由于美豆播种面积增加,加之播种期间天气良好,播种进度和早期生长优良率居高不下,往年此阶段的天气炒作行情在今年迟迟没有到来,但近期美豆部分产区的干旱迹象还是给多头一丝希望,凭借着美豆生长优良率略微下调的时机,6月底至7月中旬,美豆期货蠢蠢欲动,小幅突破前期振荡区间。受此消息提振,大连豆粕期货在7月下旬一度强劲上行,主力合约一举刷新去年10月份以来高点。但随着美豆产区降雨增多,美豆生长优良率再度上升,天气牛市昙花一现,美豆和内盘豆粕期货再度下跌,重回前期振荡区间。目前看,美豆生长已经进入中后期,而且近期美豆产区降雨较多,后期再度展开天气炒作的概率越来越小。市场机构开始大幅调高美豆单产,部分机构预计数字在53蒲式耳/英亩,远高于USDA上月预估的49.5蒲式耳/英亩。预计在本月的美农月度供需报告中,美国农业部可能调高美豆单产以及总产,从而使美豆供应水平更加宽松。  此外,由于出口数据良好,种植利润丰厚,巴西豆农种植积极性较高,市场预测接下来的南美播种面积有望增加,产量预估数字也被不断调高。巴西咨询机构Celeres称,2020/2021年度巴西大豆播种将达到3820万公顷,比上年度增加130万公顷,产量将达到1.308亿吨,增加4.89%。  国内豆粕供应充裕  由于豆油价格上涨,豆粕价格处于相对高位,近期国内油厂大豆压榨利润高企,刺激油厂维持较高开工率,油厂豆粕库存不断增加。据监测,截至8月7日当周,国内油厂大豆压榨量为204.44万吨,周环比小幅下降1.72万吨,但远高于去年同期。此外,近两个月来,油厂周压榨量均维持在190万吨以上的水平,为历史同阶段最高水平。随着大豆压榨量的增加,油厂豆粕库存迅速恢复,从3月份的20万吨以下回升至目前的80万吨左右。据监测,截至8月3日,油厂豆粕库存为86.02万吨,比去年同期的84.22万吨增加2.13%。  此外,进口大豆源源不断到港,港口大豆库存持续增加,也为油厂维持较高开工率创造了条件。据监测,截至7月31日,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存为604.99万吨,周环比增加31.18万吨,增幅为5.43%,较去年同期的554.45万吨增加9.11%。另根据船期预计,8月份进口大豆预计到港量为1035.8万吨,9月份为890万吨,10月份为810万吨,11月份为800万吨,均处于历年同期偏高水平。  豆粕需求不及预期  去年以来,生猪价格大幅增加,加之各地政府不断出台扶持政策,市场预计生猪存栏量将大幅恢复,豆粕需求也将大幅度回升。但事实上,由于能繁母猪存栏量偏低,生猪整体存栏恢复需要时间,至今生猪存栏量仍处于相对低位。据抽样调查,截至6月份,纳入调查的同口径500家养猪企业生猪存栏量为1131.48万头,月环比增加40.9万头,增幅为3.75%,连续6个月增加,但同比仍减少13.42%。据监测,2020年6月全国饲料产量为2404.1万吨,累计值为12786.4万吨,同比增长7.9%,累计增长3.9%,和往年增幅水平相似。  综上所述,美豆产区降雨增多,美豆生长优良率上升,美豆期货天气炒作破产。而且国内豆粕供应充裕,需求低于预期,也增加了豆粕的看空氛围,因此料后市豆粕期货仍将维持偏弱走势。(作者单位:金期投资)(文章来源:期货日报)
08-11 09:57
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贵金属强势上涨可期 关注美国财政政策的落实情况
【贵金属强势上涨可期 关注美国财政政策的落实情况】近期,黄金价格不断创出新高,伦敦金站上2000美元/盎司关口,Comex金一度突破2080美元/盎司,沪金主力合约更是强势突破450元/克。贵金属仅是小幅盘整一周的时间,再次创纪录,令市场惊诧。然而,随着上周五公布的非农新增就业人数以及失业率数据,贵金属的强劲涨势似乎有一些放缓的迹象。  近期,黄金价格不断创出新高,伦敦金站上2000美元/盎司关口,Comex金一度突破2080美元/盎司,沪金主力合约更是强势突破450元/克。贵金属仅是小幅盘整一周的时间,再次创纪录,令市场惊诧。然而,随着上周五公布的非农新增就业人数以及失业率数据,贵金属的强劲涨势似乎有一些放缓的迹象。  基本面分析  笔者认为,前期贵金属振荡盘整主要是财政政策以及货币政策的利多因素逐步兑现所致。美联储发布7月议息会议基本按兵不动,维持联邦基金目标利率0%—0.25%不变,仍按当前速度购债,延长央行回购和掉期额度至2021年3月31日。鲍威尔表示,6月中旬以来的高频数据显示经济复苏放缓,未来的不确定性很大,所以目前根本没有考虑过加息,长期的通胀预期稳定,但疫情影响了通胀。然而,上周对于财政政策的落实,以及前美联储主席耶伦对后续美联储政策的宽松预测,再次推动了市场期望,贵金属继续强势上涨。财政政策方面,尽管最终方案仍未达成一致,但美国财长努钦表示已经有小幅进展。笔者预计,8月中旬前财政政策将正式落实,规模将超过1万亿美元,但不及共和党要求的3万亿美元水平,而失业救济金规模将有所下调。  经济数据方面,美国7月ADP就业以及非农就业数据呈现较大的偏差,ADP公布值为16.7万人,远不及预测的150万人以及前值431.4万人;非农新增就业为176.3万人,小幅高于预测的160万人;失业率为10.2%,小幅低于预测的10.5%。据笔者分析,虽然7月美国疫情再次反复,影响其经济复苏进程,新增就业人数显著低于6月,但随着疫情逐步稳定,新增人数逐步减少,8月复工速度将出现边际好转。  上周五午盘,受原油突然跳水的影响,贵金属出现明显下挫。市场对未来通胀预期的下滑导致贵金属涨幅迅速缩窄,但非农及失业率数据的小幅超预期,对贵金属价格再次施压,上周五夜盘跌幅继续扩大。  总结与展望  对于后期的走势,笔者认为,本周黄金将呈现振荡盘整格局,主要原因,一方面,目前美国财政政策尚未出台正式的刺激方案,而此次谈判和磋商维持了较长一段时间,市场对此的期待值逐步减弱;另一方面,美国7月就业复苏情况受疫情反复的影响不及市场预期,短期内市场下调后续政策宽松预期,使得贵金属价格再次承压。  笔者预测,后续的财政刺激方案将小幅高于前期美国财长努钦宣布的1万亿美元规模,并且美国的宽松货币政策将持续较长一段时间。随着财政政策正式落地,贵金属将继续其强势上涨趋势。然而,贵金属的牛市只是刚刚开始,远谈不上尾声,全球的“大放水”才刚开始在金价上有所体现,而财政政策的落实以及实施,将进一步推动金价上涨。  白银方面,笔者认为,白银的盘子较小,价格弹性度高,涨幅相较于黄金更大。目前金银比仍处在历史区间的高位,而白银仍不及历史高位,后市白银的涨幅将更有看头。(文章来源:期货日报)
08-10 10:40
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重磅!政策性库存油脂大量入市保供应稳物价
【重磅!政策性库存油脂大量入市保供应稳物价】近日,受中储粮油脂有限公司委托,中储粮网电子商务平台先后组织了葵花油、菜籽油、进口大豆原油竞价销售专场。市场专业人士认为,由于政策性库存油脂大量入市,将令油脂市场供应得到保证价格趋于稳定。(期货日报)  近日,受中储粮油脂有限公司委托,中储粮网电子商务平台先后组织了葵花油、菜籽油、进口大豆原油竞价销售专场。市场专业人士认为,由于政策性库存油脂大量入市,将令油脂市场供应得到保证价格趋于稳定。  中储粮网公布的信息显示,受中储粮油脂有限公司委托,中储粮网电子商务平台8月6日组织菜籽油竞价销售专场,当日交易的四级菜籽油共9142吨,生产年限为2018年,标的储存分布在拉萨、宁乡、宝鸡、汉中,最终的成交率为89%。与此同时,当日进行的进口大豆原油竞价销售专场交易2018年产进口大豆原油14193吨,标的储存分布在临澧、鄂州、防城港、日照,最终的成交率为100%。在8月4日进行的葵花油竞价销售专场,当日交易的5750吨葵花油全部成交。此外,中储粮网8月6日发布的公告显示,8月11日还将组织进口大豆原油竞价销售专场,将竞价销售生产年限为2018年的进口大豆原油9000吨,标的储存分布在山西、日照、鳌峰州。  中信建投期货农产品高级分析师石丽红告诉期货日报记者,自6月24日以来,中储粮油脂有限公司通过相关平台已陆续拍卖7批进口大豆原油,频率为每周一次,成交情况比较好。截至目前,中储粮油脂有限公司计划拍卖的进口大豆原油总量为103560吨,成交88856吨,综合成交率为85.8%。不过,受质量等多种因素影响,拍卖成交价格相对较低,对期货盘面有一定幅度的贴水。  “整体来看,今年国内外农产品等市场突发事件不断,而由于我国油脂进口依存度较高,加上新冠肺炎疫情全球蔓延的态势较为严重、中美日趋紧张,令市场对未来粮油供应产生担忧,同时市场还并出现了一定的囤积惜售行为,导致部分粮油价格不断上涨。”据石丽红介绍,为保障市场供应,中储粮油脂有限公司等相关机构通过储备粮油拍卖,积极增加市场供应,有利于国内粮油价格趋于稳定。  石丽红说,按照相关库存粮油的拍卖规律,预计后续还会有相当数量的库存粮油投放市场。不过,这部分被拍卖的粮油属于储备轮换的一种手段,且数量不多,对豆油市场等的影响并不太大,市场关注度相对有限。在拍卖过后,预计后续将有相应的豆油轮入,但不同于菜籽油在国内现货市场的采购,豆油的轮入可能主要使用有关机构此前采购的南美豆油。  据悉,前一时期,有关机构在豆油市场的大量采购一度令可流通合同量明显收紧,引发市场对四季度供应偏紧的担忧,但当前市场的担忧情绪已有所减轻,豆油期价从高位回落明显,在周度200万吨以上的大豆压榨背景下,充裕的供应预计仍将对豆油走势形成持续压制。  中华粮网易达研究院副院长张智先对记者分析说,当前国内粮油价格从现货到期货几乎是全线上涨,主要原因首先是全球新冠肺炎疫情的后续发展仍具有较大的不确定性。从全球范围看,各个国家、企业以及个人粮商都有增加库存的倾向。在这种心态下,全球粮油有效供应减少的预期不但影响到了国内对外依赖度较大的油脂油料,也在国内其他粮食品种市场形成了一个看涨氛围。其次是国内具体粮食品种的问题,突出表现在玉米品种,在供给紧张及各种结构性矛盾的推动下出现了大幅上涨的局面,从而带动了包括小麦在内的其他粮油品种的走高。最后是中美进入一个新的高度,其对全球及国内市场的影响还无法得知,这种不确定性加剧了人们的担心,对国内粮油价格来讲显然也是一个支撑。目前,国内离秋粮上市仍有一段时期,而且产量还存在一些不确定性,稳定粮油价格已成为非常时期的一项重要任务。预计有关机构后期还会加大调控力度,增加粮油市场供应,稳定国内粮油价格。(文章来源:期货日报)
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08-07 09:57
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顶破2000美元 金价未来去向何方?
【顶破2000美元 金价未来去向何方?】2000美元是黄金价格重要关口,历史上金价从未触及这一高位。现货黄金价格在北京时间昨日凌晨突破2000美元/盎司的创纪录水平后,并未停下脚步。截至记者5日晚间发稿,现货黄金价格最高上探2060美元/盎司。(上海证券报) 2000美元是黄金价格重要关口,历史上金价从未触及这一高位。现货黄金价格在北京时间昨日凌晨突破2000美元/盎司的创纪录水平后,并未停下脚步。截至记者5日晚间发稿,现货黄金价格最高上探2060美元/盎司。  新冠肺炎疫情在海外蔓延,导致全球避险情绪升温,间接掀起一场黄金市场的投资盛宴——资本市场黄金ETF持仓量屡屡刷新纪录。最新数据显示,截至8月3日,全球黄金ETF持仓量增至3365.6吨,今年以来增长幅度达30.5%,仅次于美国官方黄金储备量。  不过,有一个现象引发关注。与资本市场的投资热情相异,连续11年增加黄金储备的全球央行却未在本轮行情中大幅加码黄金资产。世界黄金协会数据显示,全球各央行上半年购买了233吨黄金,与去年同期水平相比,降幅达39%。同时,2020上半年购入黄金的央行数量也出现下滑。  “今年上半年,尤其是一季度,全球美元流动性紧张,而购买黄金会消耗大量美元储备。”兴业研究外汇商品分析师张峻滔表示,全球各大央行即便想储备黄金也“心有余力不足”。  张峻滔认为,虽然美元与黄金均为全球各央行外汇储备的重要组成部分,但当前全球范围内的主导信用货币仍是美元,储备黄金只是防备“不时之需”。  原本驱动全球各大央行谨慎购买黄金的逻辑已发生变化:在美联储施行无限量量化宽松货币政策后,美元流动性问题已明显缓解。  美元和黄金的跷跷板效应也再次得到印证:强黄金行情下,美元信用力趋弱。7月份,美元指数累计下跌4.1%,创下近10年来最差月度表现。截至昨晚记者发稿,美元指数跌0.36%报92.90,失守93关口。  美元基本面生变,是否意味着全球各大央行将在下半年加速黄金储备,进一步推升金价走高?站上2000美元关口的黄金将何去何从?  “当前,美国财政赤字货币化程度加深,美元本位币地位被侵蚀。”兴业研究汇率商品团队认为,未来一旦出现全球货币体系变革,黄金作为“天然货币”仍有不可替代的作用。  兴业证券发布研报表示,随着全球央行在流动性泛滥与货币增信需求的推动下,黄金储备占比或将进入修复期,有望推动新一轮黄金上涨行情。  “全球经济明年将加速复苏,货币政策宽松力度明年年中或将见顶,贵金属难逃回落的命运。”瑞银预计,届时金价将从下半年高位的2000美元/盎司下滑至明年年中的1900美元/盎司。  昆仑健康资管中心首席宏观研究员张玮认为,美国经济存在修复预期,如果美国经济企稳,美元走强,黄金可能就此失去上涨动力。  观点有分歧,市场波动大,风险在积聚。8月5日,上海黄金交易所发布公告称,近期黄金价格创历史新高,白银价格持续高位大幅波动。提示投资者做好风险防范工作,合理控制仓位,理性投资。上海黄金交易所将视市场情况采取风控措施,防范市场风险,维护市场稳定,保护投资者利益。(文章来源:上海证券报)
08-06 10:26
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鸡蛋价格一个月反弹近四成 养殖利润大幅好转
【鸡蛋价格一个月反弹近四成】“鸡蛋便宜了一阵子,又涨回来了。”北京海淀区某超市一位购物的消费者李女士表示,“最近一个月,眼瞅着鸡蛋价格涨了一块多(每斤)。”据农业农村部数据,最近一个月,鸡蛋市场批发价格反弹了近四成。(中国证券报)  “鸡蛋便宜了一阵子,又涨回来了。”北京海淀区某超市一位购物的消费者李女士表示,“最近一个月,眼瞅着鸡蛋价格涨了一块多(每斤)。”据农业农村部数据,最近一个月,鸡蛋市场批发价格反弹了近四成。  业内人士预计,综合供需形势分析,接下来蛋价继续上涨空间不大,预计最多接近年初最高点——每公斤9元附近,与往年同期相比,目前蛋价仍处于偏低水平。  接近年初高位  据农业农村部数据,今年3月初到7月下旬,鸡蛋价格多数时间徘徊在7元/公斤下方,较年初与往年同期水平明显偏低,但经过最近一段时间的反弹,已经接近年初高位。  农业农村部公布的鸡蛋市场平均批发价格数据显示,从7月9日本轮蛋价低点6.21元/公斤,到8月3日的8.62元/公斤,鸡蛋市场批发价格在不足一个月的时间内足足反弹了38.8%,回到了今年1月下旬的水平。而据卓创资讯对主产区主流成交价格调研数据,目前国内现货市场鸡蛋整体平均价格较7月初涨幅已经超过60%。  据农业农村部数据,今年以来鸡蛋市场批发价格顶点出现在1月8日,为9.23元/公斤。据了解,每年8-9月为鸡蛋消费旺季,鸡蛋批发价格往往走出年内高点,目前的鸡蛋批发价格虽然大幅上涨,但与近三年同期相比,仍处于偏低水平。  “近期企业售出单斤鸡蛋的盈利最高达到0.70元左右,为正常水平。”业内人士表示。  对于本轮鸡蛋价格上涨的原因,卓创资讯鸡蛋分析师张文萍对中国证券报记者表示,主要是受供需格局驱动。供应方面,进入7月以后,受高温天气影响,蛋鸡产蛋率出现不同程度下滑,多数在5%左右,少数日龄偏大的老鸡产蛋率下滑更严重。同时,由于上半年蛋鸡养殖持续亏损,养殖单位在5月-6月进行集中淘汰,但7月新开产蛋鸡数量有限,使得在产蛋鸡存栏量下降。双重因素影响下,7月份鸡蛋供应能力下降。需求方面,因7月份蛋价处于易涨难跌的状态,虽然终端需求并未出现显著好转,但中间贸易环节拿货积极性提高,使得市场流通速度加快。在鸡蛋市场供应减少、需求增加的情况下,蛋价逐步攀高。  养殖利润大幅好转  随着鸡蛋价格上涨,鸡肉价格涨幅更甚。据卓创数据,7月1日-29日淘汰鸡价格逐步走高,主产区淘汰鸡均价由3.51元/斤涨至6.47元/斤,累计涨幅达84.33%。蛋鸡养殖企业利润也大幅好转,由亏损转为盈利,7月30日,卓创资讯公布的蛋鸡养殖利润预测值为20.74元/只,较7月1日增加57.86元/只,实现扭亏为盈。  光大期货鸡蛋研究员孔海兰向记者表示,此前养殖亏损导致北方地区养殖单位积极淘汰老鸡。不过,近期蛋鸡养殖由上半年的深度亏损快速回升至盈利水平之后,养殖单位淘汰意愿下降。7月老鸡累积淘汰量环比出现下降,淘汰鸡价格也出现上涨。  就鸡蛋、鸡肉价格而言,会否延续大涨?张文萍表示,8月份历来是鸡蛋需求旺季,市场需求缓慢恢复,食品企业采购量逐渐提升,加之受8月下旬学校开学季的提振,整体需求会较7月份提升。受需求面支撑,8月份蛋价或以震荡上涨为主,最高价有望升至4.30-4.50元/斤,蛋鸡养殖盈利也将维持在正常偏上水平。  鸡肉价格却出现了回落苗头,“7月30日开始淘汰鸡价格走低,截至8月4日,均价达到6.06元/斤,较前期高价下跌6.34%。”张文萍分析,随着蛋鸡养殖实现扭亏为盈,养殖单位淘鸡积极性下降,供应面支撑淘汰鸡价格走高;但屠宰企业对高位淘汰鸡接受度低,开工率不高,农贸市场需求也有限,需求端难以对淘汰鸡价格形成有效支撑。  此外,猪肉价格也涨了一个多月。往上游看,玉米、豆粕等价格今年以来也出现了明显走升。文华财经数据显示,截至8月4日收盘,今年以来,玉米期货价格涨幅达17.67%。食品价格上涨因素通常为短期CPI带来向上波动的动力。国泰君安证券、海通证券等多家券商机构预测,受食品涨价因素影响,7月CPI同比增速或回升到2.7%-2.8%水平;但7月以来,随着国际油价上涨,国内煤价、钢价走高,PPI同比降幅有望收窄。多家机构指出,7月通胀剪刀差(PPI同比-CPI同比)有望缩窄,这通常意味着企业盈利增速好转,有利权益资产上行。(文章来源:中国证券报)
08-05 09:58
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谁在炒作铁矿石?期货价4个月涨幅达56.7%!
【谁在炒作铁矿石?期货价4个月涨幅达56.7%!】尽管有所回落,但3日大连铁矿石主力合约仍收到849.5元/吨,与4月2日的542元/吨相比,在短短4个月里上涨了307.5元/吨,涨幅达56.7%。与此同时,4月份以来日照港PB粉现货价格上涨210元/吨,涨幅33.33%。(经济导报)  尽管有所回落,但3日大连铁矿石主力合约仍收到849.5元/吨,与4月2日的542元/吨相比,在短短4个月里上涨了307.5元/吨,涨幅达56.7%。与此同时,4月份以来日照港PB粉现货价格上涨210元/吨,涨幅33.33%。  接受经济导报记者采访的业内人士表示,2020年,中国钢铁业走出了独立行情,疫情对供应端的影响叠加旺盛的炼钢炼铁需求,构成了铁矿石量价齐升的基本面。不过,近期铁矿石价格走势已偏离基本面。“目前港口库存已连续第六周累积,铁矿石总量矛盾已经有明显的缓和,在此情况下铁矿石价格上冲动力减弱,情绪高涨也预示着价格下跌风险随时会出现。”山东省一家铁矿石经销商潘兴义分析道。  谁在炒作  “现在总感觉,有一种力量在拉拽着铁矿石的价格呼呼往上爬。”3日,铁矿石期货炒家张腾告诉经济导报记者,“无论是技术上还是消息面上,该回调的时候,铁矿石并没有回调,而是稍作休整继续上攻。”  同样,投资者毛刚也有这种感觉。“今年4月初,还在550元/吨左右,随后就拉涨到578元/吨。从今年5月上旬开始出现显著上涨,这种涨势一直延续到现在。”毛刚说,“幸好这几天有所回落,今天就回落到849元/吨。”  在毛刚看来,虽然说进入4、5月份,巴西的疫情使得该国的铁矿石发运量有所下降,在一定程度上会让国内的铁矿石供需再度出现紧张,与此同时,国内的需求始终旺盛,港口库存在这一阶段持续下降,这也是5-6月份铁矿石价格持续大涨的主要原因。  不过,在张腾看来,这个理由并不能完全站住脚。与国内的铁矿石相比,同为黑色金属大宗商品的钢材和焦炭,涨幅远不如铁矿石,甚至同期有所下跌。焦炭尽管在5月上旬至7月上旬持续上涨,但此后即开始回调。  持有同样看法的还有潘兴义,在他看来,这种上涨并不正常。“从产业链供应和需求角度来看,情绪主导行情的成分有所增加,同时潜在高位急跌风险已在积聚。虽然外围因素导致铁矿石供应量有所减少,但对整体供需影响有限,只是被市场过度解读。”  “从4月末开始,在多个铁矿石期货圈内都流传着淡水河谷减产的消息,为铁矿石期货叫涨。”毛刚表示,“传闻称淡水河谷将减产2000万吨,要想完成年度产量几乎是不可能的。这一消息,不亚于2019年淡水河谷溃坝的消息。”  但淡水河谷的真实情况,与传闻大相径庭。经济导报记者从淡水河谷矿产品(中国)有限公司了解到,其二季报显示,6月单月产量达到2510万吨,较今年前5个月的单月平均产量提高了23%。  “现在看来,上述消息明显是假消息。估计就是为了刺激铁矿石价格上涨而放出的。从4月开始,机构就开始做多,不断抬高铁矿石价格。”毛刚表示。而据媒体报道,一家浙江知名机构从4月初开始增持铁矿石期货,持仓均价从598元/吨到7月中旬的708元/吨。  回调风险加剧  种种迹象表明,铁矿石的风险在加剧。  潘兴义告诉经济导报记者,淡水河谷表示,2020年铁矿石粉矿指导产量保持不变,仍为3.1亿吨至3.3亿吨,FMG承诺全年发运量将达到1.75亿-1.77亿吨;必和必拓本财年铁矿石发运量将超过2.8亿吨;力拓预计全年发运量3.24亿-3.34亿吨。“供过于求的风险可能会威胁未来几个月的价格下跌。”  卓创资讯提供的统计数据显示,截至7月24日,全国45个港口进口铁矿库存为11325.13万吨,较前一周增277.69万吨;日均疏港量280.35万吨,降30.24万吨,在港船舶数168条。  “港口库存连续6周增加,且增幅持续扩大。即便在结构性缺货的情况下,库存增加对价格支撑效果也在减弱。”潘兴义分析道。  经济导报记者在采访中了解到,并非仅仅是投资者关注到了风险的加剧,政府相关部门也注意到了这一问题。  7月20日下午,工信部原材料工业司一级巡视员吕桂新一行,就铁矿石专题到中国钢铁工业协会进行调研,并表示,“近期铁矿石价格走势已偏离基本面,需要综合施策,标本兼治”。  “我们确实已经整合文件,就近期多家机构参与铁矿石期货市场炒作价格的情况,递交给工信部。”上海一家法律机构人士日前向媒体透露。  “现在需要强有力的机构,来整顿铁矿石的炒作市场。”上述人士表示。  国泰君安期货认为,铁矿石总量矛盾已经有明显缓和,近期市场交易逻辑从总量转向结构,但在总量矛盾持续缓解并且钢厂利润环境不佳的情况下,铁矿石结构性矛盾继续发酵的空间有限,谨慎看待铁矿石继续上行的高度。  7月30中信期货调仓成为市场关注焦点。其多头减仓13526手,空头增仓184手至40987手。  “铁矿石继续震荡甚至有向下微跌趋势。但整个8月铁矿石大概率还是高位震荡。”张腾预测。(文章来源:经济导报)
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08-04 09:49
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全球食糖价格企稳 后市糖价何去何从?
【全球食糖价格企稳 后市糖价何去何从?】5月以来,随着全球新冠肺炎疫情扩散速度放缓,市场恐慌情绪有所降温,加之前期食糖价格大跌基本已消化利空因素,内外糖价企稳。郑糖始终无法有效突破5000—5200元/吨区间,原糖则维持在11—12美分/磅区间振荡。后市糖价将何去何从呢?(财富动力网)  5月以来,随着全球新冠肺炎疫情扩散速度放缓,市场恐慌情绪有所降温,加之前期食糖价格大跌基本已消化利空因素,内外糖价企稳。郑糖始终无法有效突破5000—5200元/吨区间,原糖则维持在11—12美分/磅区间振荡。后市糖价将何去何从呢?  国际:重点关注巴西、印度  年初至今,全球食糖基本面出现较大变化。年初,由于泰国和印度减产预期增强,加上外界不看好巴西糖醇比,全球食糖供给预期下滑明显。从需求端看,年初海外疫情尚未蔓延,消费预期基本向好,所以市场对于2020/2021榨季的供应缺口预估在500万—700万吨水平。但是,随着海外疫情扩散,全球需求下滑导致原油价格大幅回落,巴西糖醇比大幅提高至45%左右的水平,新榨季产糖量同比大增。而全球食糖消费受疫情影响出现不可逆的回落,“一增一减”使得2020/2021榨季全球食糖供产缺口预估进一步缩窄,且还可能出现供应小幅过剩的情况。  影响全球食糖产量和贸易流较大的4个主产区分别是巴西、印度、泰国和欧盟。当前阶段,泰国和欧盟对于糖价的影响较小,主要是泰国减产预期在年初就已经被市场慢慢消化,而且由于减产导致其出口量下降明显,对全球贸易流的影响也逐渐变小。欧盟方面,近期变量不多,减产和消费下滑预期暂未发生明显转变,而且由于欧盟食糖进出口量都不多,所以当前市场的关注焦点集中在巴西和印度。  巴西方面,自4月巴西进入新榨季以来,其累计制糖比始终维持在45%水平以上,如果巴西一直保持如此高的制糖比进行生产,2020/2021榨季巴西的产糖量或能达到3500万吨,同比增加15%。从季节性角度来看,现阶段已逼近巴西中南部地区糖厂压榨量的高峰期,9月之前巴西糖产量将持续施压原糖盘面。不过,市场对于巴西食糖产量能否持续保持高位尚存分歧,因此原糖盘面走势相对纠结。  印度方面,由于2019/2020榨季转结库存的增加以及2020/2021榨季的增产预期,印度新榨季库存压力将进一步加剧,印度政府继续实施出口补贴的概率加大,从而更大程度影响国际市场贸易流。  国内:多空分歧依旧较大  5月22日,配额外进口税政策到期,食糖进口成本下降明显,面对丰厚的进口利润,进口商可能会调整进口节奏,增加进口。因此,预计未来会有大量进口糖集中到港,从而对国内市场形成阶段性压制。  另一方面,随着沿海加工糖厂开工率提升,加工糖对国产糖的挤对效应初步显现,尤其是沿海地区,南方主产区的国产糖根本无法有效进入当地销售,未来1—2个月加工糖施加给市场的压力依旧不小。不过,随着中秋、国庆双节备货期的到来,传统的夏季消费高峰有望加快国内终端走货的节奏。当前,郑糖9月合约持仓保持在历史高位水平,多空分歧依旧较大。  综上所述,当前,国际糖价主要的压力来自于巴西增产,但巴西整个榨季的制糖比持续处于高位的概率并不大。国内市场短期僵持局面或持续。当前广西蔗区南部出现严重干旱,对于甘蔗生长造成不可逆的伤害,而若旱情持续,或影响到下榨季产量的预估,这有可能成为打破国内糖价振荡僵局的潜在导火索。(文章来源:财富动力网)
08-03 09:57

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