花生头条
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鲲鹏“换心” 国货之光
据腾讯等多家主流媒体报道,运-20或已四发换装涡扇-20,彻底摆脱俄制发动机,实现核心技术的全部自产。航空发动机被称为飞机的“心脏”。鲲鹏系列飞机“换心”的背后,不仅彰显大国重器的丰硕成果和航发技术的厚积薄发,也将进一步助推我们航空装备加快升级换代。强硬的军事力量,是捍卫国家主权完整的最基本保障。国防军工,装备现代化、信息化,是大势所趋。过去两年,军民融合,再一定程度上,已经提升了整个部队装备的水平。航空发动机,是飞机心脏,国之重器,我们有机会吗?01 产业概况现代航空的发展历史并不长,在第一次工业革命孕育下问世、在第二次工业革命培养下成长,而其最基本的推动力就是航空发动机的进步,也是整个航空产业的动力。从活塞时代到喷气时代,现代航空飞速发展,燃气涡轮发动机逐渐成为航空动力的主力样式,在可预见的未来尚无其它可以替代的。航空发动机行业的发展水平是一个国家工业基础、科技水平和综合国力的集中体现,也是国家安全和大国地位的重要战略保障。航空发动机具有研制周期长,技术难度大,耗费资金多等特点,当今世界能够独立研制航空发动机并形成产业规模的也仅仅只有中、美、俄、英、法等五国,其中军用航空发动机被美、俄、英主导。国际上,通用、普惠和罗罗拥有着先进技术和丰富的研制经验,每年在航空发动机研制过程中投入数十亿美元。2015年至2019年期间,罗罗公司研发年均10.95亿美元。终于,通过前期大量的工作验证,罗罗公司于2018年正式宣布与空客公司联合研发新型航空发动机UltraFan,预计将比其遄达系列发动机相比燃油效率将进一步提高25%。由于高技术、高投入、长周期、高风险等特点,航空发动机的研制及制造行业拥有极高的门槛。全球范围内,航空发动机市场经过近百年的发展已经呈现出典型、明显的寡头垄断格局。我国军用和民用航空发动机需求旺盛,“两机专项”资金向全产业投放极大地促进着航发产业发展,并且已经取得了较大的进步。我国航空发动机经历了“维护使用-测绘仿制-型号研制-开展预研”的反过程,当前已建立起了相对完整的发动机研制生产体系,具备了涡喷、涡扇、涡轴、涡桨等类发动机的系列研制生产能力,国产发动机已装配歼击机、运输机、轰炸机等多种机型。当前我国军机发动机国产化比例已大大提高,但新型号发动机,尤其是四代发动机用的小涵道比涡扇发动机和大型运输机、轰炸机用的大涵道比涡扇发动机,技术较为落后,存在明显短板。随着军机换装列装提速,再叠加发动机国产化比例不断提高,我国军用发动机行业将迎来快速发展时期。02  市场空间航空发动机是国家科技实力的象征,难度和重要性不亚于芯片。作为飞机的心脏,航空发动机直接影响着飞机的性能、可靠性和经济性。作为一项复杂的系统工程,航空发动机涉及众多学科和技术,其难度和重要性不亚于芯片,也均是需要长期投入和赶超的领域。虽然长期来看民用航空发动机市场潜力大。相比于军用发动机而言,民用市场更为广阔,且空客、波音等均认为国内民航市场将是未来20年全球最大市场,预计未来20年国内民航航空发动机需求有望达数千亿美元。随着国产民机产业的快速发展和未来国产民用航发的逐渐成熟,国内航空发动机产业有望迎来国产替代的重大机遇。不过基于航空发动机的重要性、市场需求、产业格局及发展的判断,现阶段军用发动机需更为旺盛,产业链相关企业将长期受益。未来随着相关型号的逐渐成熟,产业景气度有望持续提升。军用飞机装载的动力系统主要为涡浆发动机、涡扇发动机和涡桨发动机,主要制造企业是GE、普惠、俄罗斯联合发动机集团和中国航空发动机集团。据测算,未来十年,我国军用航空发动机市场年均420亿元。全球军用航空飞机发动机市场将从2018年的162亿美元增加到2028年的250.5亿美元。预计未来十年,我国军用发动机平均每年购置经费280亿,维修费140亿,合计420亿;按各部分拆分费用,平均每年叶片161亿、零部件182亿、动力控制系统49亿。03 投资建议中央军委本月印发《中国人民解放军联合作战纲要(试行)》,于2020年11月7日起施行。纲要围绕新时代强军目标,从制度层面回答未来“打什么仗、怎么打仗”的重大问题,强化备战打仗的鲜明导向。中央军委要求,各级要认真抓好《纲要》的学习贯彻,坚持战斗力这个唯一的根本的标准,将《纲要》作为组织实施联合作战和联合训练的基本依据,全面提高新时代打赢能力。机构认为,国防和军队现代化建设处于加速之中,军工行业高景气将有望被不断验证。航空发动机具有极其重要的战略地位,国产化势在必行,当前军用航空发动机投资主要围绕两条主线:①具有垄断地位的国家队主机厂:我国军用航空发动机生产由航发集团主导,当前量产的发动机型号较少,新型号一旦定型量产,具备垄断地位和稀缺性的主机厂将显著受益。②材料、叶片等领域寻求突破的民营企业:近年来许多民营企业投身于航空发动机产业,关键技术一旦突破,将极大促进行业发展,同时也为自身打开巨大的发展空间。中国航空发动机集团是我国唯一有能力研发和生产军、民用航发的平台,随着技术的逐步突破,其下属上市公司有望持续成长。
11-25 09:15
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今年冬天特别冷
据中央气象台,近日受冷空气影响,中东部地区将有大范围雨雪降温过程,2020年的冬天来临了。前两周上海的天气还算是比较舒适,谁能料到,周末开始冷空气来了!短短48小时最高气温降幅达9℃,让人立马就感觉冬天来了,“拉尼娜”现象一般两到七年发生一次,这一次的冷冬,机会何处寻?01 “拉尼娜”现象“拉尼娜”现象是指赤道中、东太平洋海水表面温度与终年同期相比,大范围偏冷,并且强度和持续时间到达必定条件的现象。在拉尼娜年的冬季,我国大部地区气温总体上较去年同期偏低。今年9月,多国气象机构已宣布拉尼娜现象到来,CPC预测拉尼娜现象有75%概率持续到21年1-3月,并且本次拉尼娜可能达到中等强度,可能会超过2017/18年,是2011年冬季以来较强的一次拉尼娜,强度峰值或出现在20年12月。11月上旬在我国召开的2020年厄尔尼诺及气候秋季预测会商会议,对2020年冬季全球及我国近海海温进行了预测:预计到今年冬季将形成一次拉尼娜事件,并持续到明年春季,事件的强度等级预计为弱到中等强度。据统计,2001年以来,我国发生了5次“拉尼娜”事件。在拉尼娜年的冬季,我国中东部大部地区气温总体上较常年同期偏低。21世纪以来曾发生5次拉尼娜事件,尤其2007-2008年的拉尼娜事件,南方出现持续大范围严重低温雨雪冰冻灾害。02  冷冬下的利好“拉尼娜”现象下的冷冬影响行业众多。1951年以来的拉尼娜事件中,我国冬季有70%以上的概率气温偏低或出现冷冬。天气变化与百姓生活和经济社会发展息息相关,正因如此,天气气候领域的信息资讯在受到百姓高度重视,因此我们需要重点关注今年的冷冬对于消费品的刺激。首先,“拉尼娜”影响下,建议重视羽绒服的出资时机。在隆冬背景下,羽绒服出售有望将迎来高增长;家纺方面,严寒气候利好具备御寒特点的被芯、枕芯等家纺品类。参照历史经验,“拉尼娜”现象会带动御寒宅家需求,对应产品价格或销量同比有望上涨,且涨幅与拉尼娜气象峰值强度存在相关性。纺服-化纤产业链,特别中上游的涤纶短纤、粘胶短纤、涤纶长丝在隆冬价格波幅较大,下流的家纺、服装(特别羽绒服)有望迎来高景气。一起,服装消费预期拉动棉花需求。比如,森马服饰和海澜之家在2017年11月-2018年4月拉尼娜事情构成后,公司股价均有不同程度的上涨。其次,食物项中,因为影响动植物的生长或运送,叠加部分囤货心思,鲜菜、鲜果、畜肉、大豆等价格都会有必定影响,从历史经验看,拉尼娜事情关于鲜菜价格的影响是最为显着。另外,饲料等需求增长,叠加“拉尼娜”现象预期下包括全球豆类产量或受影响,预期多品类大宗农产品价格仍存上涨空间,栽培产业链有望迎来景气上行。往四季度看,估量一方面农业政策面有望偏暖,另一方面农产品价格或继续上行,为板块带来杰出的出资时机。当然冬季供暖需求也会增加。取暖以煤炭为主,冷冬气候预期下,煤炭消费量将边沿提高;叠加经济复苏,非供暖用煤出现较好的增长态势,一起供给端遭到安全检查、进口煤平控等因素影响,假如出现极点气候或影响煤炭运送。整体来看,煤炭价格易涨难跌,冷冬气候下,煤炭行业有望出现量价齐升。随着冷冬预期的升温,天然气价格也将持续上行,上游天然气出产企业获益最为显着;中游管输企业有望获益于消费量提高带来的收益添加;城燃有望获益于工业企业回温暖冷冬带来的需求量提高,一起也需要重视本钱端天然气价格的改变。03 机会梳理对于普通投资者感知最强的板块投资机会最大,上述提到各个板块当中,我们重点看好普通投资者感知最强的服装家纺、电热取暖,粮食农作物等板块,叠加市场顺周期投资的共识,这些板块有望在这个冬天获得更多市场关注。估量临近拉尼娜气象强度峰值,对应景气品种价格涨幅会出现阶段性高点。冷冬对多个消费板块有促进作用。
11-24 09:19
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新能源大爆发 下一个是谁?
新能源车行业,在国常会开展新一轮汽车下乡和以旧换新的政策红利支撑下,再度有所表现。当然电车和光伏行业,市场炒作的高光时刻已过,该另辟蹊径了。其实新能源另有一个隐秘的赛道。那就是风电!受制于上半年疫情,国内风电装机量略低于预期。而下半年,随着产地疫情缓解,相关原材料供应恢复,叠加政策风电抢装有望提速,相关产业将迎来加速复苏。风电产业提速,相关公司股价能否也一起提速?01 行业概览我国很早就开始了海上风电的尝试,但为什么经历了8年,直到现在这个时点才真正到了风口呢?主要原因是海上风电建设有相当的困难,不仅开发成本高、风险大,中国海洋水文测量、海底地质勘查工作也较薄弱,海上风电的工程经验较少,最重要的是早期海上风电的电价政策无法刺激投资热情,极大地阻碍了海上风电的发展。然而目前,所有的这些障碍都一扫而清,海上风电正以高达110%的复合增速迅速前行,这一细分行业蕴藏着极大的历史机遇。2016年以来,国内海上风电市场逐渐启动,新增装机增速高速增长,从2015年的0.56GW的低值,到2018年的新增1.16GW,3年复合增速达到80%。截至2019年底,国内海上风电装机总容量已达到4.79GW,占国内风电装机6.5%。但相比海上风电发展较早的英、德,新增风电装机中有超过2成为海上风电项目,且比例持续上升,国内占比仍然较小。2020年1-6月,我国风电新增并网装机量5.6GW,同比下降28.78%,风电装机量的下滑主要受疫情影响。一季度受国内疫情影响,国内风电产能于2月处于停产状态,3月陆续复工,因此一季度国内风电新增装机量仅2.36GW,同比下滑50.62%。下半年疫情缓解带来零部件供给改善,风电抢装有望提速。2020年下半年巴沙木供给紧张局面将有所缓解。由于全球叶片原材料巴沙木主要产自厄瓜多尔,厄瓜多尔3月封国以来,导致全球巴沙木供给趋紧。此外,国内叶片企业到印尼、巴布亚新几内亚等地区增加巴沙木采购,预计2020年下半年巴沙木供给紧张的情况将有所缓解,有利于国内装机量的提升。意大利疫情好转,叠加国内PVC(聚氯乙烯)产能释放,2020年下半年国内供给充足。截止6月底,意大利PVC企业产能基本已全面恢复,加上国内维赛于6月新增产能,预计2020年下半年PVC供给将比较充足。02  强装加速 “全容量并网”作为补贴核查条件,2020年下半年风电抢装有望加速。近日,国家可再生能源信息管理中心向各发电企业下发《关于请协助开展可再生能源电价附加补助资金相关情况核查工作的函》,要求拟自6月起开展2020年度新能源项目技术核查工作,核查结果将作为项目能否拿到补贴的重要依据。本次核查反复强调的是实际并网量与核准量是否一致,这意味着2020年抢装的陆上风电项目若不能全容量并网,将面临无法通过补贴核查的风险。目前已核查的1216个可再生能源项目,有500个项目未通过复核,复核未通过的原因多为全容量并网时间需进一步确认、补充材料。对于风电场运营商来说,需要加快在建项目装机进度,达到全容量并网以锁定补贴,预计2020年下半年国内风电将加速抢装,2020下半年国内风电新增装机有望达到23GW,同比增长27%,2020年全年国内风电新增装机量有望达到30GW。03  平价上网陆上风电平价上网渐行渐近,风电机组大型化已势不可挡。国内陆上风电将于2021年迈入平价上网时代,风电机组大型化是降低度电成本最有效的途径。乌兰察布风电项目是全球规模最大的单一陆上风电场,也是国内首个大基地风电平价上网项目,该项目共有明阳智能、东方电气等五家整机企业中标,中标机型单机平均容量4.16MW,最低功率机型为中国海装3.4MW机组,最高功率为金风科技5.6MW机组,按投标机型种类算,4MW以上容量占比为69.2%,预计2021-2022年单机容量4MW以上的机组将成为陆上风电主流机型。为顺应市场需求变化,国内各家整机厂商均发布了更大容量的陆上风机,且新机型单机容量正出现从4.5MW向5MW+转型的趋势,风电机组大型化已势不可挡。据测算此次平价项目有望拉动2200亿元的投资。平价项目名单发布有利于提升我国风电产业的竞争力,同时加速推进能源转型、助力经济高质量发展。通知明确规定并网时间,补贴退出后行业整体需求乐观。
11-23 09:17
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周期股全面爆发,还有一个机会!
顺周期产业全面拉升,昨天刚说的有机硅行业,今天就全线爆发,接下来的机会在哪里?涨价品种还会向哪里蔓延?01 染料涨价10月初,国内多地就已经下雪了,今年降温比往年来的要快。今冬将形成拉尼娜事件,10月赤道中东太平洋冷水持续发展,秋季维持拉尼娜状态,冬季达到峰值,形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。根据气候常识,如果拉尼娜一旦出现,肯定会对我国的东部和南方地区造成影响,而它一旦出现就不会快速消失,或许会延长到明年的2月份。今年有可能是近60年以来最冷冬天。随着国庆黄金周对消费的刺激,服装行业在经历了年初疫情重创后迎来机遇。此外,海外疫情形势严峻,原本在印度生产的毛巾、床单等纺织产品订单转移到中国,大大提振了纺织行业景气度。预计后续的“双十二”、西方圣诞节等促销活动以及“寒冬”效应将会继续提升纺织品、服装的消费。服装行业景气带动上游物料应声开启涨价潮。近期,除棉花之外,还有棉纱,短纤等商品的价格均大幅上涨。除此之外,上游染厂也开始蠢蠢欲动,9月初,市场上染料价格上涨的消息不断传来,分散染料价格已全面上调。以分散黑ECT300%染料为例,产品出厂价已从此前的28元/公斤上涨至近期的32元/公斤,上涨14%。近两个月内,该款产品价格已上调36%。供给紧张是染料价格上调的主要原因。02  环保助攻作为分散染料的重要原料,间苯二胺供给告急。此前国内的间苯二胺生产厂家主要包括浙江龙盛(6.5万吨/年)、四川红光(1.5万吨/年)、江苏天嘉宜化工(1.7万吨/年)等企业,其中天嘉宜在2019年3月发生爆炸事故,完全退出间苯二胺市场。而四川红光在执法检查过程中被发现问题和隐患23项,因而被采取了暂时停产停业的现场处理措施,国内间苯二胺将只剩下浙江龙盛一家供应商。在供给紧张和业绩增长需求的双重刺激下,浙江龙盛的间苯二胺已经开始涨价。当前因环保安全事件影响,染料产能持续收缩,小规模分散染料生产企业纷纷限产。综合来看,当前形势有利于染料龙头企业发展。前几年因为环评问题,江苏很多中小工厂都关停了,所以整个染料行业产能缺口还是比较大的。从另一种角度看,一些小散企业的关停也在一定程度上为规模性企业带来更多的发展机会。染料企业主要集中在长三角地区。近日,生态环境部印发《长三角地区2020~2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,要求包括上海、南京、无锡、杭州、宁波、合肥等地区针对石化、化工、工业涂装等重点行业无组织排放进行治理,全面完成压减过剩产能和淘汰落后产能既定任务目标。10月10日,生态环境部组织就2020年固定污染源排污许可全覆盖“回头看”工作进行安排部署,要求对2020年1月10日后核发的排污许可证及整改通知书,按照5%的比例开展规范性、完整性抽查。对此,浙江省并购联合会有关负责人表示,由于染料及中间体生产污染较大,今后国内安全环保的严峻形势可能长期持续,相关安全环保不达标产能和低效产能将逐步被淘汰,染料行业产能或进一步缩减,而实际有效产能将向龙头企业集中靠拢,行业壁垒将快速提升。
11-19 09:22
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价格创新高的顺周期板块
八月底开始,国内有机硅市场启动了新一轮涨价周期,截至目前,涨势延续两月有余。以山东为例,有机硅价格从8月底的16000一度上涨至目前22800元/吨高位,累计涨幅42.5%。作为顺周期板块的细分赛道,有机硅涨价能否持续?投资机会又在哪?01 涨价之因据百川资讯,有机硅DMC(有机硅重要单体,二甲基环硅氧烷)价格已从7月底的15500元/吨攀升至昨日的23000元/吨,涨幅达48.4%,创2年来新高。目前包括相关A股上市公司在内的国内有机硅单体厂多满负荷生产,企业库存处于低位,订单排至11月下旬至11月底。其实每年的9月至11月为有机硅销售旺季。今年,在冷冬预期下,秋冬季面料需求增加,加之海外纺服订单转移等因素,带动有机硅纺织助剂等需求转好;海外疫情扩散蔓延,医疗卫生、家居用品等下游领域对高温胶的需求大幅增加。海关总署数据显示,今年9月我国有机硅产品出口量同比增长22.4%,带动国内产品价格快速上升。在供给端,2019年我国有机硅产能约149万吨/年,约占全球的58.3%。近期有机硅价格上涨的原因:其一,主要原材料金属硅因供应缩减及成本上涨影响,8月份开始维持货紧价高的局面,有机硅单体厂生产成本增加。其二,9月份后,基于纺织、硅胶制品出口订单增多支撑,国内高温胶及硅油生产企业接单普遍好转,其中高温胶市场需求增量尤为突出,利润走高。此番上涨,产业链正向及反向传导皆较为顺畅,据悉,目前单体厂订单多排至11月下旬,限量接单为主。目前行业产能增量已被消化,且仍不能满足下游需求,产业链库存处于低位,叠加海外复工复产预期不明确,本轮有机硅涨价幅度有望超过预期。02  疫情催化根据美国化学会旗下的《化学与工程新闻》(C&EN)披露,作为公司重大改革的一部分,有机硅生产龙头迈图计划关闭位于纽约沃特福德的有机硅产能,使陶氏成为美国唯一家生产有机硅上游原料的厂商。加之海外受到疫情影响,美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行,同时海外部分硅胶企业受停产,高温胶企业开工处于低位,因此高温胶的海外需求部分转入国内。同时海外圣诞节假期降至,贸易商及终端客户存在备库需求,目前国内高温胶企业订单饱满,对有机硅需求增加。与有机硅同产业链的硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域,印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内,拉动硅油需求。此外原材料价格坚挺成本支撑,企业高开工低库存价格有望维持高位导致9月、10月国内有机硅开工率分别为98.5%、94.1%,有机硅企业开工维持较高水平,新安扩产的16万吨/年产能也已投产,目前处于产能爬坡阶段,整体市场供应仍然较为短缺行业库存处于年内低位。有机硅进入产能释放期,中长期价格仍旧坚挺。截至2019年底,我国共有13家甲基单体生产企业,产能约310万吨。由于国外龙头所涉产能体量较大,国内龙头地位得到稳固。根据中观数据,当前我国化工行业处于库存低位,未来在半导体、5G、光伏、新能源汽车等下游需求自然增长、补库和顺周期需求恢复以及海外需求增加并向国内转移带动下,叠加未来产能投产,我国有机硅行业将面临供需两旺格局。在需求端,有机硅下游涵盖建筑、电子电器、电力新能源、医疗及个人护理等领域,建筑行业“旧改”的持续推进,电子电气行业半导体、5G的加速发展,光伏、新能源汽车的不断升温,都为有机硅带来需求方面的利好。
11-18 09:07
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禁令来袭 开启新蓝海
11月以来,被称为“限塑10条”的《北京市塑料污染治理行动计划(2020-2025年)》公开征求意见。征求意见稿提出,到2020年底,北京建成区的商场、超市、药店、书店等零售业门店(含配送服务)禁止使用不可降解塑料袋。再次升级的 “限塑令”,不仅加大了防治 “白色污染”力度,还释放了生物降解塑料领域巨大的市场潜力。中央连续两次出台相关政策,表明了国家对治理塑料污染的意愿。各地陆续出台的实施方案彰显出各省、市的治理决心。北京市和海南省率先对限制不可降解塑料的使用颁布具体规定,有助于将禁塑政策落到实处。在中央态度坚定,可降解塑料行业发展迎来一片蓝海。01 最严禁塑令当前全球大量废弃塑料的存在,已经极大程度地威胁到了野生动物和人类自身的健康。各国在面临大量的白色污染情况下,积极推进限塑、禁塑、开发使用可降解塑料,减少垃圾污染。2020年7月10日,国家发展改革委联合生态环境部、工业和信息化部等部门就落实“意见”发布了《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》,通知要求各地在8月中旬前出台省级实施方案,重点围绕2020年底阶段性目标,确保如期完成目标任务。近期各地陆续出台相关规定。截至目前,已有17个省(自治区、直辖市)根据中央的具体要求发布了相关政策。根据中央要求,各地需要在8月中旬前出台省级实施方案,其他省市的方案将会陆续出台,加速推进塑料污染治理进程。有些省市结合自身的实际情况,对具体细则进行修改与补充,例如江西省在意见的基础上,突出降低一次性塑料制品的使用、推进塑料废弃物回收利用、推进塑料污染治理与绿色创建等政策联动的内容。地方与中央在禁塑限塑政策上的总体目标基本一致,在具体细则上根据地方特色有所调整,有助于保障目标有效达成。02  新产业解析受全球“限塑”、“禁塑”法令影响,全球部分地区开始大规模限塑以及使用可降解塑料。全球可降解塑料产能主要分布于中国、西欧和北美。西欧和北美是最早开始可降解塑料研究生产并推广应用的地区,产能合计占全球的一半。我国虽然可降解塑料发展起步较晚,但是研发和工业化生产推进较快,2019年产能达到61.7万吨,占全球总产能的45.3%,领先欧美。可降解塑料主要分为光降解塑料、生物降解塑料和光生物降解塑料三种。光降解塑料的分解需要充足的光源,具有很大局限性。生物降解塑料根据原料不同又分为生物基生物降解塑料和石化基生物降解塑料两大类。生物基可降解塑料是以生物质为原料生产的塑料,能够减少对石油等传统能源的消耗,主要包括PLA(聚乳酸)、PHA(聚羟基烷酸酯)、PGA(聚谷氨酸)等。PLA(聚乳酸)全生物可降解,在全球白色污染治理过程中扮演着重要角色。随着国内禁塑令的逐步实施,我国PLA产能扩张加速,截至2020年6月底,据不完全统计国内至少有128万吨在建或拟建的PLA项目。PBAT是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。我国PBAT技术发展相对成熟,原材料乙二酸、PTA等产量富足,具备大规模工业化的条件。目前我国PBAT产能分布较为集中,后进入者陆续布局新产能。我国已建成PBAT产能为13万吨,占全球总产能的49%。03  下游影响从下游应用领域来看,塑料的应用领域非常广泛,不同的领域对于塑料的要求也不尽相同。从2019年全球生物降解塑料产能结构来看,目前全球可降解塑料产能主要集中于包装领域,软包装和硬包装产能占比合计为53%。据统计,我国年均废弃塑料总量在4200万吨,其中包装领域占比达到59%。包装领域作为我国塑料行业的主要应用领域和白色污染的主要污染源,是治理白色污染的重中之重。根据和平组织预测,如果不加以改变,预计到2025年,塑料类包装年使用量将超过300万吨。近期,国家市场监管总局明确了升级快递绿色包装标准体系、完善快递包装减量化标准、抓紧制定快递包装回收支撑标准等8项重点任务,快递行业绿色包装减量化、不可降解塑料的替代将逐步实现。同时,由于禁塑令的影响,包装用塑料使用量每年预计下降1%。随着可降解塑料生产规模的持续扩大、产能利用率的持续提升,规模效应将带来成本的不断下降,市场需求和可接受度也将随之增加,形成正反馈。
11-17 09:32
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顺周期的新能源小金属!
9月份以来,新能源汽车需求数据向好,带动资本市场对整个产业链追捧,钴、锂概念又成为热议标的。随着下游新能源行业景气度回升,市场预期向好,近期以六氟磷酸锂为代表的锂材价格,陆续出现底部回涨势头,“库存出清”、“断货难供”消息相继传出。错过了光伏、电动汽车的机会,往上追溯还有一个明显的补涨机会。叠加小金属涨价的顺周期逻辑,锂电上游新能源小金属钴锂涨价,不容错过!01 新能源盛宴近年来,世界主要汽车大国纷纷加强战略谋划、强化政策支持,跨国企业加大研发投入、完善产业布局,新能源汽车成为全球汽车产业转型发展的主要方向和促进未来世界经济持续增长的重要引擎。新能源汽车是汽车行业重点发展方向外,智能汽车也是未来的发展趋势。《规划》将给行业带来重大利好,加快新能源汽车研发、生产应用等方面的发展。作为新能源汽车的排头兵特斯拉产业链近期一直活跃在市场主线之间,和车联网叠加的个股,近期的走势更强。特斯拉今年在上海的超级工厂量产,将拉动一个全新的新能源汽车产业链。特斯拉供应链阵容十分豪华,共涉及十大部分,包括:动力总成系统、电驱系统、充电、底盘、车身、中控系统、内饰和外饰等。新能源车受美股中企电动车大涨刺激继续走强,特斯拉降价,增加了新能源汽车的销量。眼下,上海工厂的ModelY生产线正在建设,首批计划在2021年交付。当特斯拉销量数百万时,产业链将真正崛起。目前而言,仅上海工厂本地化也将带来巨大的投资机会。政府如此卖力支持特斯拉,不是没条件,马斯克自然要投桃报李。根据特斯拉上海工厂制造所透露,目前零部件本地化率为30%。此外,据特斯拉CEO马斯克表示,上海工厂零部件本地化采购每月提高5-10%,到今年底国产零部件率将达到80%,甚至更高。随着特斯拉零部件国产化零部件率的提升,国内特斯拉产业链公司迎来实质性利好。大家都来分享这场新能源车的饕鬄盛宴,自然锂原材料需求增大,市场题材快速轮动,锂电概念相关股票一直处于低位,锂原材料在二级市场上有补涨的预期。02  钴锂“升天”钴是正极材料中的“明星”金属,其价格对锂电池成本影响显著因钴价昂贵,供应有限,被业内形象地称为“姑奶奶”。近年来,不少企业在少钴无钴技术上争先抢后,也引发行业热议:无钴电池靠谱吗?业内坦言,锂电正极材料提高镍含量、实现无钴化后,电池的能量密度达到了极限,但在热稳定性、循环寿命、倍率性等方面,还存在技术壁垒。从材料合成结果来看,完全100%的镍酸锂不稳定,如果没有钴,电池衰减非常快,其化学结构也会发生变化。有钴,且有不少于5%的铬,才能让镍酸锂变成稳定的材料。据测算2020年全球钴需求量14万吨,同比增长8.1%。在需求端方面,3C类产品(计算机、通信设备、消费电子)和新能源汽车所需的动力电池依然占主要地位。而随着能源问题焦虑的日渐加剧,新能源汽车,已经成为风口中的热门。而电池,是新能源车的动力“心脏”,也可能是新能源车中最关键的部位。生产一台智能手机大概需要8克的精炼钴,但生产汽车电池所耗费的钴是手机电池的1000倍以上。据研究到2030年,仅电动汽车行业就需要大约30万吨,比目前的供应量增加了300%。再来说说锂。锂和钴的需求端十分相似,主要依靠3C消费电子和新能源汽车产量而得以影响价格。数据表明,3C领域手机逐年下滑,5G手机发布至少要等到2020年之后开始被逐渐认可,手机有一个爆发期这点是确定性的。2020年之后,国内新能源汽车市场也将开始进入后补贴时代,国家逐步把重点放在电动汽车的普及率上,未来新能源汽车市场的竞争将以产品和技术为主,补贴退坡短期虽对整个行业造成一定冲击,但长期是有利的,车企产品和技术上去,消费者更愿意买单。所以说短期来看虽然新能源车价格销量承压,但从各国大的方向来看,在未来仍然保持较大机会,在需求端逐步提升的情况下,待供给逐步消化、政策更加明朗之后,锂价格才有恢复的可能性。如果说未来5G和新能源车是有确定性方向的,那么对于锂的需求则会有一个量级的提高。关于有色金属的成长性和周期性,锂跟钴一样,兼具成长性和周期性。目前,供给面虽然看不到改善的明显迹象,但需求面的改善确定性是比较大的。因此在新能源汽车需求加速的背景之下,钴锂价格有望迎来拐点。
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11-16 09:52
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这条顺周期产业链要火 !
猜一猜最近两个月什么产业链最火?其实这要参考一下期货市场。8月以来,国内玻璃期货主力合约不断刷新历史纪录,最高时达1968元/吨。在现货市场,从今年5月至今,白玻璃原片的现货价格上涨超过20%,达到1900元/吨,创2010年以来新高。为什么这条产业链会涨价?A股也会跟着香吗?本文为你解析。图:玻璃主力合约连续01 涨价之因玻璃价格姿势如虹。当然作为玻璃的主要原料之一,纯碱现货价格达下半年以来涨幅已近50%。玻璃期货价格波动短期主要是还是情绪的变化和资金炒作的结果。4月下旬之后现货开始止跌企稳,向上修正价格。一方面是前面现货下跌幅度比较大,另一方面4月份以后下游房地产对玻璃的消费环比增加,基本恢复到了正常的水平。行业库存出现拐点之后,贸易商和加工企业备货积极性也有所增加。四月下旬以来期货价格连续上涨也是反映了目前的市场心态。产业链终端的玻璃加工厂订单排到了明年,产业链下游的玻璃原片生产企业现在是高利润运营。一吨玻璃原片需要20%-25%的纯碱,产业链整体涨价也势在必行。但有趣的是两者涨价起因互不相干,但现在已经出现了产业链的互相传导。今年4月底以来玻璃涨价的主要原因是供需错配造成的。从供应端来说,根据工业和信息化部2018年1月实行的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,玻璃行业内无法新增产能,只能用存量产线应对复产。从需求端来说,随着房地产的复苏,在产能减少的情况下,玻璃的需求却出现了大增。玻璃复产周期比较长,而且因为环保,关闭的玻璃厂也不会重新生产,现在市场上玻璃原片现货很紧俏。一般产业链涨价都是由原料开始,纯碱作为玻璃的主要原料,却是在玻璃涨价3个多月以后才开始上涨,原因何在?纯碱年初以来库存处在高位,涨价最开始的原因是生产企业库存下降。但是库存下降并不是主要由玻璃生产厂家发起的对原料的购买,而是由期货贸易商大量购买造成的。期货公司大量收购降低了生产企业的库存。作为需求方玻璃生产厂家大概会有1个月的纯碱库存。另外,从需求端来看房地产市场占到玻璃行业总需求的75%。疫情后的集中开工加大了玻璃的需求量,也提振了整个玻璃行业的生产和销售,这也是整个产业链上涨的主要动力。02  涨势延续聊完玻璃,再来谈谈纯碱。玻璃工业是纯碱的最大消费部门,20重量箱玻璃相当于1吨玻璃,每吨玻璃消耗纯碱约为0.2吨(产品的不同配合料的组成略有区别)。据此简单计算,80000万重量箱平板玻璃需要消耗纯碱800万吨。供需方面,随着2016年以来环保严监管的开启,纯碱在供给端和下游需求端都出现了收缩。2018年上半年无新增产能,预计未来两年新增产能不超过200万吨,行业内淘汰落后产能、中小产能重组等将退出180-210万吨产能。在目前的出口形势下,纯碱产能维持存在结构性失衡的情况,主要是冬季限产导致春季下游开工率回升快速拉动纯碱需求,而导致部分地区纯碱供给紧张。煤炭价格在2015年4季度触底后,随即迎来快速上涨,由此引发下游行业成本快速上涨,纯碱价格也跟随震荡上涨。 纯碱供应方面,受石灰石供应影响,青海地区纯碱厂家持续限产,南方碱业、江苏井神计划9月初停车检修,预计9月份国内纯碱厂家平均开工负荷在80%。目前纯碱库存主要集中在西北、西南地区,中东部地区多数厂家库存处于低位,货源偏紧,在开工负荷难有大幅提升的情况下,纯碱厂家库存或延续下降态势。纯碱生产企业库存已经下降了很多,订单快速增长,目前很多企业封单不报。综合分析认为:九、十月本来就是玻璃销售旺季,在他看来,年内产业链上、中、下游涨价的可能性比较大。
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11-13 09:42
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讲一个顺周期板块
根据工程机械协会发布的数据:据中国工程机械工业协会统计,2020年10月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机同比增长60.5%。2020年1-10月,共销售挖掘机263839台,同比增长34.5%;其中国内同比增长35.5%;出口同比增长25.9% 2020年受公共卫生事件影响,在下游产业普遍萎缩情况下,挖掘机行业表现可谓独树一帜。在高位个股纷纷下杀之际,挖掘机械行业能否表现稳健?01 数据盘点2020年10月挖机销量27331台,同比增长60.5%,延续销售强增长趋势。此外龙头厂商继续引领行业增长。10月国产龙头挖机销量同比增长63%,累计同比增长31%,持续回升,单月市占率近30%;国产第二名挖机销量同比增长56%,单月市占率15%;海外龙头挖机销量同比增长20%,单月市占率11%。预计三季度需求旺季延续,行业景气拉长2020年以来各项投资增速触底回升,疫情后赶工刺激设备需求强劲,地产链条超预期增长,基建地产投资持续复苏,预计下半年项目开工需求将拉动行业高增长。10月份核心零部件厂商油缸排产同比增长41%,环比正增长,Q3挖机行业仍有望保持较高增速,全年呈现“淡季不淡”格局。工程机械过去二十年经历了逐渐扁平化的发展历程,国产品牌经历了逐步国产化的过程,在产品力、渠道能力上已经逐步赶超外资品牌。在未来的全球化竞争过程,制造能力和成本供应链体系的竞争愈发显得重要。站在当前时点,国产工程机械品牌已经具备了全球竞争优势,尤其是在面向未来的成本和制造能力上。未来的劳动力替代需求存在巨大空间。总体来看,小微型挖掘机强势崛起,大型挖掘机周期往复的趋势已经奠定,未来挖掘机市场仍处于高速高质量发展通道上。02  下半年市场展望从其市场周期角度来看,挖掘机在三季度的产销变化幅度预计有限,总体或维持较为平稳的态势运行。根据历史产销数据,挖掘机产销高位增长阶段多维持在开春之后,尤其是下游工地集中恢复生产的节点。而随着进入夏季,南方等地雨水天气增多,部分地区甚至出现较严重的洪涝灾害。下游工地整体开工进度将受到一定的阻碍,整体开工率有所降低。2021年行业大概率继续正增长、超出市场预期。一方面,回顾过去28年行业发展过程,行业销量每次负增长(挖机负增长年份:1994、1996、2004、2012-2015年)都是在宏观政策收紧的背景下。另一方面,大的危机之后,政策退出通常都会比较缓慢,比如1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机之后的政策表现,今年乃疫情之年,虽然不是金融危机,但是对实体经济造成的影响也非常大,加之全球政治经济的复杂局势,预计2021年政策仍旧会有比较好的延续性,不仅中国,预计全球在2021年都会保持相对宽松的政策环境。长期来看,国内工程机械行业本身还有成长空间,在人口红利逐步消失、投资额越来越庞大的背景下,人均工程机械保有量将会持续上升;其次,头部公司在国内外市场份额均有大幅提升空间,未来头部公司即会涉足新的品类,也会将现有优势品类国内外份额进一步提升。此外从调研了解到,今年上半年销量超预期源自工程量变多带来的新增需求,更新需求还没有发力,展望未来,我们认为更新需求仍是行业销量保持平稳的润滑剂:①由于使用寿命不同,国产品牌和外资品牌错峰更新保证更新需求平稳持续。②对比发达国家,我国非道路机械排放标准滞后10年左右,未来加严是大势所趋。因此总体来看,开工率和下游投资数据互相印证,工程机械行业仍处于高景气位置,预计下半年挖掘机市场仍将保持同比偏强的运行趋势,但相比上半年涨势会收窄。而全年挖掘机的产销量或将达到历史新高点。03 标的梳理展望未来,更新需求仍是行业销量保持平稳的润滑剂。在逆周期政策调节背景下,工程机械行业景气度延续,龙头企业市占率总体平稳,国产品牌逆势提升。
11-12 09:50
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科技股回落,谁来接棒?
昨晚最重磅的消息,就是疫苗出来了!不过隔夜美股分化的很厉害,道指涨了3%,纳指跌了1.5%。因为道琼斯中主要是顺周期股票,而纳斯达克中主要是科技股。而疫苗出来利好传统行业复苏,也就是顺周期股票,比如航空机场、旅游酒店、影视院线等行业;利空线上办公,利空科技股(美股云计算ZOOM通讯跳空大跌17.37%云巨头亚马逊跌5.06%)!此外美国大选基本尘埃落定,市场关注点重回基本面和货币政策。经济延续增长态势,但市场已有充分预期,关注点将逐渐切换至边际变化。医药、新能源(汽车)、芯片这些科技股今年都有不错的表现了,接下来也该轮到顺周期来接棒了。那么什么是顺周期板块,又有哪些机会?耐心往下看!01 关注顺周期所谓顺周期和逆周期,都是相对于中国经济发展而言的,顺着经济发展的就叫顺周期,逆着经济发展的就是逆周期。一句话解释:首先大前提处在复苏阶段,顺着周期未来将景气上行的。 其次估值低位、长时间没人做、套牢盘很重但都无法动弹一类。最后主要的一点是低估值、社保或基金已经埋伏好了的、看起来貌似很慢实际并不慢等等一类票的统称。在未来可能推动股指完成突破的关键因素,是“估值修复”,也就是一些估值低、竞争力强、股价在今年没有明显表现甚至逆势下跌的品种,典型如银行、保险、地产三大行业,以及钢铁、煤炭等周期性行业。这些行业普遍市值较大,炒作不易,加上行业缺乏爆发力,因此在前三季度被市场边缘化,表现萎靡。但在价值极度低估之后,随着经济基本面复苏的确认,这些行业的龙头股已经出现了明显的投资价值,市场针对此前的悲观预期展开“估值修复”,给予更乐观的估值水平推动股价上行,是可预期的。无论是上周银行股出现异动,还是已经悄然走强一段时间的煤炭股,都显示越来越多的资金认同估值修复的逻辑,逐步流入低估值行业。高位股“闪崩”现象不断,也将在一定程度上助推资金“弃高就低”,流入这些具备明显投资价值的“洼地”中。这些“闪崩”的个股,大致可以分为两类,一是此前被基金等机构投资者“抱团取暖”、集中持有、中长期涨幅巨大的品种,这部分个股在高位出现“闪崩”,往往有场内机构减仓的痕迹,而这些获利出逃的资金需要寻找下一个投资对象,相对稳健安全的低估值品种有较大概率被这些资金相中;第二类则是有股价操纵嫌疑、集中出货的小盘股,在对市场人气有一定杀伤力的同时,也在一定程度上促使散户资金理性思考,选择更安全的投资品种,这同样也有利于低估值周期性行业的估值修复行情展开。02 板块梳理随经济逐步复苏,2021年财政刺激力度可能有所减弱,且地产新政趋于严格,基建和房建投资增速也将随之有所回落。年中的水泥走弱也有今年较长的雨季及洪水因素,中长期逻辑不变。对于顺周期板块,具体梳理如下:①银行——此块是节前挖坑、节后强于多数板块,只需看招商平安即可,便宜是真便宜,也符合四季度机构做净值的需求,有没有耐心这块拿不住,这是前提; ②航空——需求恢复+外资流入+估值偏低+经济复苏,相对起来,这块算是低估值,但就是走的慢,但如果和频频高位下杀的大科技趋势对比起来的话,还是值得配置的。 ③建筑、工程机械、水泥等——万年不起的基建,一旦起来会走一波。但好的工程机械其实走的很强了,水泥最近也在频频涨价,是不是有点意思呐? ④家电、汽车——汽车整车和新能源其实已经异动很久了,家电过去的一周也开始拉升。经济复苏势必消费复苏,这类除房地产外的大头消费地方,⑤化工——首先,聚氨酯近期持续涨价,随着供给端的压制和需求端的改善,预期4季度延续涨价概率大。9月份以来,国内聚氨酯华东地区市场价格达到33000元/吨,一个月以来涨幅超过100%。其次,化纤4季度有望迎来持续涨价。随着国内疫情得到有效控制,印度、南美、巴基斯坦等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流,同时4季度传统消费旺季,各大商家冬装备货,广东、江浙等地部分服装企业表示,近期订单快速增长,机器开工率较国庆前提升15%。因此纺织品订单的集中大爆发直接拉动上游化纤、染料等原材料的需求,再加上上游化纤产品价格处于历史偏底部位置,故化纤价格4季度持续上涨概率大。
11-11 10:21

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